如此惨淡的市场下，科奈罗水泥每月犹豫能保持两千万美元以上的净现金流入，而西非水泥集团今年前三季度的亏损累积已经超过一亿六千万美元。

西非水泥集团的现金储备只够维持接下来两个月的生产运营，管理层很早就向斯丹宁家族及其他投资人提出紧急救助的警报，但斯丹宁家族及其他投资人第一反应却是管理层的贪腐、无能，对西非水泥集团产生致命的侵蚀。

所以在之前相当一段时间，斯丹宁家族从外部聘请一批职业经理人，重组了西非水泥集团的管理层，在内部展开“整风”运动。

虽说斯丹宁家族的行动产生了一些积极的作用，清理了一些蛀虫，将十多名管理层成员送进德古拉摩“惨无人道”的监狱里，但从外部聘请的会计师事务所对西非水泥集团财务进行彻底审计的结果，却不能令人乐观。

西非水泥集团的生产、销售成本就是要比科奈罗水泥高出太多，不进行体系性的升级改造，生产成本再低也很难做到每吨九十美元以下。

目前已经不再是全球经济什么时候能从危机的阴影里走出来了，投资人更担心以科奈罗水泥维持当前的扩张速度，会使得整个西中非建材市场的水泥供应产生严重的供大于求，有可能长期将成品水泥的价格压在每吨一百美元以下。

这也意味着西非水泥集团永远看不到扭亏转盈的曙光。

相比之下，阿特萨家族控制的皇冠水泥集团，在交通不利、远离滨海的内陆市场占有绝对领导地位，受科奈罗水泥的威胁要小得多——距离成为皇冠水泥集团天然的防护墙。

斯丹宁家族当年搞出水泥进口禁令，得罪太多的人，与之关系交好的两名联邦议员因此倒台，投资人看不到从政治上扳倒如日中天的科奈罗水泥的可能，就有人提出西非水泥集团与科奈罗水泥进行合并的想法。

而这一想法提出后，除了斯丹宁家族有所抗拒外，其他投资人都颇为积极支持。

大西洋银行无论是持股，还是拆借，在西非水泥集团占有的权益都不是很高，高层也是拖到今天上午才召开会议，最终也是决定支持合并重组。

斯特金今天上午参加大西洋银行内部的高层会议，知悉这事后第一时间就跑过来跟曹沫通风报信。

合并的好处，各大投资人都看得很清楚。

两大水泥集团合并，将占据中西非建材水泥市场的四成产能，特别是在几内亚湾滨海地区更是直接占据垄断地位，市场竞争不复存在，双方也就再没有必要继续在滨海地区继续扩大产能进行恶性竞争。

这最终不仅能避免滨海地区的水泥市场价格彻底崩溃掉，甚至还能令滨海地区的水泥价格稳定的回升上来。

此外，西非水泥集团与科奈罗水泥合并之后，电力供应将能绕过德古拉摩电力集团，通过建设专用路线由科奈罗能源直接供给。

到时候西非水泥集团在达斯拉的生产基地，不仅生产运营将能摆[新]脱不时断电的困挠，彻底稳定下来，每吨成品水泥能耗成本也将得到大幅降低。

“没问题啊！我现在就等他们找上门来呗！”曹沫对科奈罗水泥与西非水泥进行合并持开放态度，关键还是看合并的条件。

天悦未来在几内亚湾沿岸所要承受的压力不会小。

要是能有合适的条件，与斯丹宁家族以及西非水泥集团幕后的其他投资人结成同盟，总要逼迫他们去找埃文思基金会合作强得多。

虽说单纯在几内亚湾滨海地区的成品水泥市场，科奈罗水泥不会畏惧西非水泥集团半点，也有信心将其彻底的打垮掉，然而在这片大陆，市场问题永远不会仅仅简单的局限于市场领域。

“我也是这个想法，”斯特金说道，“我今天参加了大西洋银行的内部会议，才拿到相关资料，中午花时间稍微研究一下——我考虑过，科奈罗水泥想要以‘合适’的价格直接收购西非水泥集团比较难，难就难在‘合适’的价码怎么决定上，双方必然会有极大的分歧。然而合并重组谈判一经启动，消息就不可能避免会传扬开去，这时候要避免叫埃文思基金会找到插足或破坏的机会，必须尽快谈成合作，不至于拖延太长时间……”

斯特金急冲冲的跑过来跟曹沫见面，除了通风报信外，更重要的是希望这边能先有一个相对明确的方案或者说预期。

然后他利用大西洋银行董事及高级副总裁的身份，推动西非水泥集团投资人们在内部商议合并方案时，第一时间就尽可能直接贴合天悦的意愿。

这样就能以最大的限度避免双方在谈判时反复拉锯、无限期的拖延。

“我只有一个原则，就是最终合并重组的水泥集团，运营的主导权、实际控制权不能旁落他人之手；而在合并重组过程当中，是不是适当让些利益出去，都不重要，毕竟事情要做成，还是要大家都皆大欢喜才行，”曹沫看向斯特金说道，“你既然都跑过来了，想必是有一个初步的方案，你直接说给我们听听吧……”

“……”斯特金说道，“投资人们主要还是怕遭受重大损失，倘若能给他们足够多的利益，他们不会对企业的运营权感兴趣；而只要大多数投资人都支持，斯丹宁家族再不情不愿，也不会再是什么障碍——”

斯特金过来之前，的确是考虑过合并方案的事，但这要先得到曹沫的认可。

德古拉摩证券市场虽然规模不大，但每年还是陆续有十数二十家企业公开上市的。

不过，科奈罗水泥除了为海外资本控股这一因素外，过于庞大的体量也是其在德古拉摩直接上市的障碍。

科奈罗水泥与西非水泥集团合并后，规模是更大了，但背后推动其上市的力量也会变得更加强大——最初那些投资人参与西非水泥集团的投资，主要就是推动西非水泥上市后再从公开证券套现退出，但没有想到科奈罗水泥异军突起。

这时候合并，除了双方各自的估价之外，更关键还是要将海外资本在合并后新组建的水泥集团里所占股权比例，调整到符合卡奈姆法律监管要求的水平，也就是天悦投资作为海外资本，对新的水泥集团持股不能超过30%。

西非水泥与科奈罗水泥产能规模相当，但盈利能力天差地别，估值必然也将存在巨大差距。

“如此惨淡的市场环境，科奈罗水泥犹能保证两亿美元的年净利润，是难能可贵，但合并西非水泥集团后，在几内亚湾沿岸地区的垄断优势已经确定，即便盈利能力会进一步提高，资本市场也不会认为合并后的水泥集团还有多大的潜力可以挖掘。这也将直接限制了合并水泥集团上市后的市值想象空间。同时，德古拉摩证券市场的容量实在是太有限了。我考虑过，上市后科奈罗水泥这部分资产所对应的市值，应该在十五亿美元之间，而西非水泥这部分资产所对应的市值应该在五亿美元左右。双方以相应的市值比例进行合并成立新的水泥集团，天悦投资将持有合并后水泥集团52.5%的股份，这时候就需要将22.5%的股份转让出去，才符合卡奈姆对拟上市公司海外资本占股的监管要求。而这部分股份对应市值是四点五亿美元，我可以说服投资人们组建一支信托基金接手这部分股份，也可以说服他们承诺不干涉合并后水泥集团的运营，但他们必然想着要天悦投资让出更大的盈利空间，我估计他们最多能开出三亿美元的价码来……”斯特金说道。

斯特金现在对伊波古矿业、科奈罗水泥的持股情况颇为清楚，他所设想的方案，就是天悦投资对合并以及转售一部分股权之后的水泥集团持股，虽然照卡奈姆的监管要求降到30%，但联合管理层持股以及菲利希安家族、西卡家族、鲁伯特家族、布雷克家族等持股，又恰到好处的掌握控股权，不会导致控制权旁落，这应该是曹沫所能接受的合并方案的底限。

“我觉得你对全球经济形势的预测，略显悲观了一些，”曹沫摸着额头说道，“中国今年以来在重化工业的投资幅度非常大，很可能明年就会拉升对全球原油市场的强劲需求——这对几内亚湾沿岸各国的经济复苏会产生直接的刺激，到时候建材市场的需求也会强劲复苏。而即便几内亚湾沿岸的滨海地区市场有限，我们很难再提高太多的份额，往西南非以及西北非的沿海市场呢，从德古拉摩走海运渗透过去，难度有多大？西非水泥集团能不能盈利，我不是很关心，但科奈罗水泥一座年产两百万吨的新厂，随时会奠基建设以满足几内亚湾以及两翼往西南非、西北非扩张新增的市场需求。我也不关心水泥价格会不会有所反弹，却坚信科奈罗水泥的盈利规模会随着市场的扩大，一定有相应的增涨。所以，这部分股份的估值仅开价三亿美元，实在是太廉价了。”

曹沫他能理解斯特金极力想促成这事，主要还是想着让出利益，以便在几内亚湾联合更多具有实力的盟友。

曹沫从来都不是吝啬的人，但问题在于，他慷慨让出利益，赢得的是友谊，还是更为贪婪的觊觎，这是需要认真权衡的。

“经济情况这么恶劣，西非水泥集团相关的投资人们，这时候能拿出来的资金非常有限——我已经是尽可能往高处估了，三亿美元差不多是他们目前能拿出的资金的极限。”斯特金说道。

“三亿美元最多换走12.5%的股份，我甚至可以给这些投资人一个承诺，要是新的水泥集团在德古拉摩上市后，这部分股份在三年内从公开市场减持所得的现金低于四亿美元，不足部分我负责补足——合作，他们除了这部分收益外，更主要还是保住他们对西非水泥的投资收益，他们不能想象将便宜占尽，我们也不能太过软弱，”曹沫说道，“当然，即便我个人名下还需要减持10%的股份才能达到卡奈姆的监管要求，但这部分股份未必要用现金置换啊，弗尔科夫石化集团的股份、大西洋银行的股份，只要开价大差不差，我都不介意的……”